央廣網(wǎng)北京1月4日消息（記者 馮方）新一年的市場(chǎng)行情即將拉開(kāi)帷幕，回顧2025年，主動(dòng)權益基金超九成取得正收益。在A(yíng)股結構性行情背景下，主動(dòng)權益基金全年業(yè)績(jì)有所分化，既有踩中科技風(fēng)口大漲超233%的產(chǎn)品，也有頻繁調倉仍踏空、虧損近20%的產(chǎn)品。Wind數據顯示，2025年，鑫元消費甄選在主動(dòng)權益基金中（僅計算成立滿(mǎn)一年的產(chǎn)品）虧損幅度最大，年內A/C份額凈值均跌超19%，在同類(lèi)排名中分列最后兩位。

鑫元消費甄選A業(yè)績(jì)表現（截圖自Wind）

成立以來(lái)頻繁切換賽道

鑫元消費甄選成立于2023年3月24日，主要投資于消費行業(yè)相關(guān)證券。從成立以來(lái)的重倉股變動(dòng)情況看，鑫元消費甄選高頻、大幅調倉特征明顯，重倉股先后涉及醫藥、汽車(chē)零部件、家電、云計算、新消費、游戲等多個(gè)板塊。

2023年二季度末，成立三個(gè)月的鑫元消費甄選已完成建倉，基于對醫藥行業(yè)的看好，其前十大重倉股中有7只為醫藥相關(guān)個(gè)股。到了2023年三季度末，鑫元消費甄選依舊看好醫藥行業(yè)，重倉股中相關(guān)個(gè)股達到9只，但較二季度已全部進(jìn)行了替換。2023年三季度至2024年一季度，鑫元消費甄選持續看好醫藥行業(yè)并逐步加大對創(chuàng )新藥個(gè)股持倉。

到了2024年二季度末，盡管鑫元消費甄選在季報中依舊表示看好醫藥行業(yè)，但重倉股中已不見(jiàn)相關(guān)個(gè)股，反而半數換成了汽車(chē)零部件個(gè)股。此外，其2024年二季報提到加大出海相關(guān)企業(yè)配置，泡泡瑪特也首次進(jìn)入前十大重倉股。此后至2024年四季度，該基金又陸續重倉了家電、消費電子、傳媒等板塊個(gè)股，泡泡瑪特跌出前十。進(jìn)入2025年，該基金將重倉方向轉向新消費和AI，在前兩個(gè)季度重倉多只云計算個(gè)股，又在第三季度加大對游戲板塊的配置。

鑫元消費甄選季度報告顯示，在頻繁調倉換股過(guò)程中，該基金單季度凈值增長(cháng)率多數時(shí)候為負，并普遍跑輸業(yè)績(jì)比較基準。根據Wind數據，鑫元消費甄選2025年凈值全年下跌超19%，近兩年跌幅超過(guò)38%，成立以來(lái)總虧損接近50%。

產(chǎn)品規模方面，Wind數據顯示，鑫元消費甄選2025年二季度以前合計規模未能超過(guò)1000萬(wàn)元。盡管此后有所增長(cháng)，但最大規模仍不足3000萬(wàn)元。值得注意的是，鑫元消費甄選是一只發(fā)起式基金。按照基金合同約定，基金合同生效滿(mǎn)3年之日，若該基金資產(chǎn)規模低于2億元，無(wú)需召開(kāi)持有人大會(huì )審議，基金合同應當終止，且不得通過(guò)召開(kāi)基金持有人大會(huì )的方式延續。目前，該基金距離“保殼”大考已不足3個(gè)月。

三任基金經(jīng)理任職回報均為負

根據Wind數據，鑫元消費甄選頻繁調倉背后，其人事變動(dòng)也較為頻繁。自成立以來(lái)，鑫元消費甄選已歷三任基金經(jīng)理，分別為劉俊文、王寵、姚啟璠。

根據公開(kāi)資料，劉俊文于2017年4月加入鑫元基金，歷任權益研究員、基金經(jīng)理助理，在鑫元消費甄選任職時(shí)間為2023年3月24日至2024年4月18日。王寵于2023年2月加入鑫元基金，在鑫元消費甄選任職時(shí)間為2023年10月27日至2025年8月26日，此前歷任國信證券、鵬華基金研究員，招商基金、國投瑞銀基金研究員、基金經(jīng)理，摩根士丹利華鑫基金投資經(jīng)理。姚啟璠于2022年7月加入鑫元基金，歷任權益研究員、基金經(jīng)理助理，自2025年7月1日起任鑫元消費甄選基金經(jīng)理，此前歷任富邦證券研究部分析師、華安證券研究所食品飲料組分析師、民生證券研究院食品飲料組聯(lián)席首席分析師。

劉俊文任職期間，鑫元消費甄選持續看好醫藥行業(yè)。劉俊文認為，醫藥行業(yè)需求剛性，尤其是因為集采價(jià)格已經(jīng)大幅下降的公司，已經(jīng)出現了需求增長(cháng)的態(tài)勢。他在2024年一季報中指出，創(chuàng )新藥的利好政策頻出，加之創(chuàng )新藥的調整較為充分，行業(yè)悲觀(guān)預期的反映基本已經(jīng)結束，創(chuàng )新藥的壓制因素在逐步消除，依舊是該基金未來(lái)配置的重點(diǎn)方向。

不過(guò)，隨著(zhù)劉俊文于2024年4月18日離任，鑫元消費甄選重倉股出現大面積調整。截至2024年二季度末，該基金重倉股中已無(wú)醫藥相關(guān)個(gè)股蹤影，汽車(chē)零部件個(gè)股占據重倉股半數席位，泡泡瑪特也首次進(jìn)入前十。接任的基金經(jīng)理王寵認為，出海會(huì )成為優(yōu)勢企業(yè)的最優(yōu)選擇，并且在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內都是如此，未來(lái)將加大出海相關(guān)企業(yè)的配置。接任后，王寵先后關(guān)注了汽車(chē)零部件、家電、消費電子、零售、傳媒、云計算、新消費等多個(gè)方向。

2025年7月1日，姚啟璠開(kāi)始與王寵共管鑫元消費甄選。2025年8月26日王寵離任后，該基金的重倉股再度大幅調整。上季度重倉股僅保留小米集團-W、泡泡瑪特、萬(wàn)辰集團，泡泡瑪特成為第一大重倉股。此外，多只游戲板塊個(gè)股躋身前十。姚啟璠表示，大消費中，游戲行業(yè)在頭部企業(yè)產(chǎn)品周期帶動(dòng)下，基本面呈現高景氣，在流動(dòng)性寬松環(huán)境下，該基金加大了對游戲板塊的配置。

Wind數據顯示，截至2025年末，劉俊文、王寵、姚啟璠三人在鑫元消費甄選（以A份額為例）的任職回報分別為-25.85%、-27.05%、-7.53%。